博伊爾價值集團表示，MSG Sports旗下的（de）紐約尼（ní）克斯隊，估值至少應與湖人（rén）隊持平（píng）。
作（zuò）者｜安德魯·巴裏
編輯｜胡咖萌
在洛（luò）杉磯湖人隊大（dà）部分（fèn）股權將出售的報道麵世後，麥迪遜廣場花園體育公司（sī）（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價已（yǐ）在周五當日上漲了約（yuē）7%。
MSG Sports的股（gǔ）價還有進一步上漲的空間，因為該公司的估（gū）值與（yǔ）報道（dào）中洛杉磯湖人隊創下曆史新高的（de）100億美元估值相比（bǐ），仍存在巨大折價。
MSG Sports擁有紐約尼克斯隊和（hé）紐約遊騎兵隊兩支球隊，其股價經過周五的上漲後，達到204.01美元。但該股價仍（réng）低於去年12月創下（xià）的52周高（gāo）點238美元。目前公司市值約為50億美元，此外還有大約2億（yì）美（měi）元的（de）淨債務。
根據福布斯（sī）最新的估算，NBA的尼克斯（sī）隊估值（zhí）為75億美元，NHL的遊騎（qí）兵隊估（gū）值為（wéi）35億美（měi）元。兩者合計為110億美元（yuán），較MSG Sports目前的市值高出兩倍。
“MSG Sports是股市上（shàng）相對於其資產價值最便宜的股票之一，”博伊爾價值集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表示（shì）。他的公司給（gěi）MSG Sports的估值超過每（měi）股400美元。
《巴倫周刊》的報（bào）道曾多次對MSG Sports的表現持積極態度，包括今年三月波士頓凱爾特人隊以超過60億美元的價格被出（chū）售（shòu）時。
博伊爾（ěr）對《巴倫周刊》表示，湖人隊和尼克（kè）斯隊具有可比（bǐ）性，因為洛杉磯是僅次於紐約的（de）全美第二大市場，兩支球隊都（dōu）是備受矚目（mù）的豪門球隊，擁有龐（páng）大的球迷基礎。兩隊都不擁有自己的主場。尼克斯（sī）隊和遊騎兵隊在麥（mài）迪遜廣場花園比（bǐ）賽，而該場館歸麥迪遜廣場花園娛樂公司所有。博伊爾認為（wéi），尼（ní）克斯隊（duì）的價值至少不低於湖人隊。
那麽，為什麽MSG Sports的股價會遠低於其估算的資產價值呢？這在市場被稱為“多蘭折（shé）價”。指的是（shì）紐約的多蘭家族通過超級（jí）投票權股份控製著（zhe）這家公司（sī）。
由MSG Sports首席執（zhí）行官兼董事長詹（zhān）姆斯·多蘭領導的多蘭家族一直不願意出售整個公司，也不打算放棄其旗下兩支球隊中的任何（hé）一支。公司曾考（kǎo）慮過部分出售其中（zhōng）一支球隊，但至今尚未采取行動。
尼克斯隊和遊騎兵（bīng）隊都是極（jí）具吸引力的頂級資（zī）產，但和（hé）許多職業體育隊一樣（yàng），它們並沒有帶來太多收入。它（tā）們的全部價值很可能隻有在出售時才能真正體現出（chū）來，而（ér）多蘭家族一直不願（yuàn）考慮這一點。在截至今年（nián）6月的公司財報中（zhōng），MSG Sports的調整後營業收入為5500萬美元，同比下降了53%。
業績承壓的原因包（bāo）括球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地（dì）區有線電視運營商新簽合同後轉播權收入減（jiǎn）少。MSG Sports的自由現金流收（shōu）益率較低，公司也沒有定期分紅。此外，公司在過去一（yī）年（nián）裏也沒有回（huí）購股票。
博伊爾認為公司應該將尼克斯隊和遊騎兵隊拆分成（chéng）兩個獨立的特許經（jīng）營實體。
“這樣一來，公司就能更容易（yì）地出售其中一支或兩支球隊（duì），”博伊爾表示，“想要收購尼克斯隊（duì）的人未（wèi）必想（xiǎng）要遊騎兵隊，反（fǎn）之亦然。所以，必（bì）須（xū）采（cǎi）取一些措施。”盡（jìn）管職業體育特許經營權的價值大幅上（shàng）漲，但MSG Sports的股價在過去四年裏幾乎沒有增長。
在周五（wǔ）致詹姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫道：“所（suǒ）有能夠提升公司價值的選項都應該（gāi）被考慮——包括出售整個公司，或向主權財富基金（jīn）或私募股權投資者出售部分（fèn）股（gǔ）權，並用所得資金以大幅折（shé）價的方式回購股票。我們目前估算，MSG Sports的交易價格較其私人市場價值有54%的折讓（以6月18日收盤價計算）。但如果出售不（bú）在考慮（lǜ）範圍（wéi）內，分拆上市也能帶來（lái）顯著的上（shàng）行空間（jiān），且下行風險有限。”
包括Gamco投（tóu）資公司創始人馬裏奧·加（jiā）貝（bèi）利在內的其（qí）他投資者（zhě）也建（jiàn）議，公司應該考慮出售任一支球隊的少數股權（quán），並用所（suǒ）得資金回購股票。
該公司最近一次就可能涉及其中一支球隊的交易公開發表意見是在2月份的MSG Sports財報電話會議上（shàng）。首席運營官賈馬爾·萊桑表示（shì）：“我們對（duì）球隊的價值依然充滿信心。這些都是稀缺資（zī）產，擁有堅實的商業基礎。而且（qiě）我們認為，這些價值在當前的股（gǔ）價中並未得（dé）到充分體現。所以我們從不排（pái）除出售少數股權的可能性。但目前，我們也沒有任何具體的（de）消息可以公布。”
在2023年9月（yuè）接受《巴倫周刊》采訪時，詹姆斯·多蘭表示：“這些資產的價值每年都在上漲。你今天賣掉的東西，日（rì）後可能會顯得價格太低。”
他補充道：“如果他們所謂的‘多蘭折價’是指我們不賣，那他們說得沒錯。”
多蘭的言論凸顯了許多投資者麵（miàn）臨的令人沮喪的局麵，這些投（tóu）資者希望多（duō）蘭家族能夠讓（ràng）步，推動公（gōng）司釋放其價值。
版權聲明：
本文為Barron's原創文章。
未經（jīng）許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道（dào）
MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.
本（běn）文內容（róng）僅（jǐn）供參考，不構成任何形式（shì）的（de）投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）
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